Soluții pentru eficientizarea capitalului de lucru

Definiție:

Eficientizarea capitalului de lucru reprezintă asigurarea unui nivel rezonabil de Active circulante, suficient pentru acoperirea Datoriilor pe termen scurt, fără sincope.

Vrei să eficientizezi Capitalul de lucru din două motive principale:

1. Să asiguri continuitatea activității în condiții de risc minim asociat datoriilor
2. Să îmbunătățești profitabilitatea firmei

Mai jos găsești 4 categorii generale de soluții pentru asigurarea unei structuri coerente de finanțare pe termen scurt, urmate de 3 situații concrete în care aceste soluții se aplică, identificate în urma analizei Capitalului de lucru.

Cele 4 categorii de soluții

Indiferent de situația concretă, ai în general 4 categorii de soluții pe care le poți combina pentru rezolvarea problemelor de capital de lucru:

1. Transformi în bani Active imobilizate sau Investiții financiare pentru acoperirea Datoriilor comerciale curente.
2. Soliciți ajutor de la Asociați/Acționari astfel încât să aducă bani în firmă pentru plata datoriilor către creditorii curenți.
3. Accesezi credit bancar pe termen lung pentru acoperirea Datoriilor comerciale curente.
4. Amâni sau anulezi anumite Datorii comerciale curente.

În practică, modificarea Structurii de finanțare a firmei nu este tocmai ușoară — în majoritatea cazurilor:

• va trebui să convingi o anumită categorie de parteneri să aibă încredere în performanța operațională viitoare a firmei;
• amânarea sumelor de încasat trebuie făcută pe un orizont de timp rezonabil pentru firmă, iar acest orizont poate să fie nerezonabil pentru creditori.

Cazul 1: Lipsa lichidităților, deși Capitalul de lucru comercial este pozitiv

Identificarea problemei

Firma are suficiente resurse pentru plata Datoriilor comerciale, dar nu le poate transforma în bani înainte de scadența lor. Ai identificat o problemă temporară ce ține de Fluxul de numerar.

Imagine în curând

Captură din platforma Finlight. Imagine legacy: Capital-de-lucru-comercial-pozitiv-varianta-1-full.png.

Cazul 1 — Capital de lucru comercial pozitiv, dar sincopă temporară de lichiditate.

Soluții posibile

1. Accelerezi conversia activelor circulante în bani:
   • Stocuri — verifici în ce măsură poți vinde și încasa anumite părți din stoc, poate chiar cu profit mai mic, totul pentru asigurarea lichidității;
   • Creanțe — încerci să grăbești încasarea creanțelor înainte de scadență.
2. Accesezi un credit de la Asociați/Acționari și utilizezi banii primiți pentru plata Furnizorilor (sau a altor datorii comerciale). La momentul transformării Activelor comerciale curente în bani, rambursezi creditul către acționari.
3. Accesezi o Linie de credit bancară și utilizezi banii primiți de la bancă pentru plata Furnizorilor. La momentul transformării Activelor comerciale curente în bani, rambursezi Linia de credit. Reiei procesul de câte ori este nevoie.
4. Amâni plata Datoriilor comerciale curente până la încasarea Activelor comerciale curente. Atenție — este soluția cea mai puțin dezirabilă: dacă Furnizorii acceptă propunerea de amânare/eșalonare, în viitor s-ar putea să fie mai puțin dispuși să îți acorde credit comercial.

Atenție — costurile fiecărei soluții

Practic, soluțiile implică:

• să îți rezolvi singur problema — prin eficientizarea operațiunilor sau cu fonduri de la Asociați/Acționari;
• să apelezi la o bancă și să plătești costul asociat (dobânzi și comisioane);
• să apelezi la partenerii comerciali și să plătești costul asociat — penalități plus un cost viitor dificil de evaluat (prețuri mai mari pentru achizițiile viitoare, perioadă de creditare comercială mai mică).

Cazul 2: Lipsa lichidităților și Capitalul de lucru comercial este negativ

Identificarea problemei

Firma nu dispune de suficiente resurse pentru plata Datoriilor comerciale. Ai identificat o problemă structurală ce ține de finanțarea companiei pe termen scurt.

Imagine în curând

Captură din platforma Finlight. Imagine legacy: Capital-de-lucru-comercial-pozitiv-varianta-1-full.png.

Cazul 2 — Capital de lucru comercial negativ, problemă structurală.

Nu prea există soluții simple pentru problema Capitalului de lucru comercial negativ, dar ele există așa cum le prezentăm mai jos.

Soluții posibile

1. Dacă firma dispune de Investiții financiare pe termen scurt, analizezi oportunitatea utilizării lor pentru acoperirea Datoriilor comerciale curente.
2. Transformi categorii de Active imobilizate în lichidități pe care le folosești pentru plata Datoriilor comerciale curente:
   • vinzi un Activ Imobilizat neutilizat în activitatea de bază (de exemplu un teren) și folosești banii pentru plata Furnizorilor;
   • utilizezi o soluție de tip „Sell and Lease-back” pentru un Activ Imobilizat de care ai nevoie în activitatea de bază — vinzi Activul (de exemplu un Depozit) către o companie de Leasing, folosești banii pentru plata Furnizorilor, apoi utilizezi în continuare Activul în sistem de Leasing plătind rate lunare.
3. Faci o injecție (majorare) de Capital Social cu corespondent în bani, pe care îi utilizezi pentru plata Furnizorilor până la nivelul la care Activele comerciale curente depășesc Datoriile comerciale curente, iar Capitalul de lucru comercial devine pozitiv. Practic, substitui o parte din Datoriile pe termen scurt cu obligații exigibile pe termen lung (datorii către Asociați sub forma Capitalului Social).
4. Accesezi un credit pe termen lung și utilizezi banii pentru plata Datoriilor comerciale curente. Operațiunea poate fi relativ dificilă pentru că finanțatorul (banca):
   • va solicita garanții pe termen lung, sub forma unor ipoteci pe Active Imobilizate;
   • firma trebuie să demonstreze capacitate rezonabilă de rambursare a creditului, adică o performanță operațională viitoare convingătoare.
5. Amâni plata Datoriilor comerciale curente până când le vei putea stinge utilizând profitul viitor — soluția cea mai puțin dezirabilă pentru că:
   • dacă Furnizorii acceptă propunerea, în viitor s-ar putea să fie mai puțin dispuși să îți acorde credit comercial;
   • le soliciți lor să rezolve o problemă care este a ta — cel mai probabil te vor taxa în formă de penalități;
   • este posibil ca anumite categorii de creditori să nu accepte reeșalonări;
   • este posibil să nu poți controla acțiunile distructive ale unor creditori (cereri de insolvență).

Ultima variantă — restructurare preventivă

Dacă:

• nu poți implementa niciuna dintre soluțiile anterioare;
• nu identifici o altă soluție prin care să asiguri plata datoriilor curente;
• activitatea companiei riscă să se oprească din cauza presiunilor creditorilor;
• consideri că firma poate fi profitabilă și generatoare de valoare în contextul reeșalonării datoriilor pe un termen mai lung,

atunci, ca ultimă soluție pentru asigurarea supraviețuirii firmei, poate este cazul să studiezi variante de restructurare preventivă, concordat preventiv sau insolvență.

Atenție — disponibilitatea creditorilor

Variantele de soluții în care obiectivul implică amânarea unor datorii:

• sunt dependente de disponibilitatea creditorilor de a aștepta încasarea banilor (adică de încrederea pe care firma o inspiră);
• depind de capacitatea creditorilor de a aștepta — un furnizor care are nevoie de bani pentru supraviețuire va fi complet neinteresat de orice variantă de amânare;
• succesul lor depinde de capacitatea viitoare a firmei de plată a datoriilor → profit și flux de numerar.

Cazul 3: Lipsa lichidităților și Capitalul de lucru total este negativ

Identificarea problemei

Firma nu are suficiente resurse pentru plata Datoriilor pe termen scurt, inclusiv a Datoriilor financiare pe termen scurt (linii de credit, dobânzi). Ai identificat o problemă structurală ce ține de finanțarea companiei pe termen scurt.

În funcție de polaritatea Capitalului de lucru comercial, există două sub-situații cu soluții parțial diferite:

3.1 — Capital de lucru comercial pozitiv

Identificarea problemei

Compania înregistrează Capital de lucru comercial pozitiv — adică are suficiente resurse pentru plata Datoriilor comerciale curente — dar nu îi mai rămân suficiente resurse pentru plata Datoriilor financiare pe termen scurt.

Imagine în curând

Captură din platforma Finlight. Imagine legacy: Capital-de-lucru-comercial-pozitiv-varianta-1-full-2.png.

Cazul 3.1 — Capital de lucru comercial pozitiv, dar Capital de lucru total negativ.

Soluții posibile

1. Renegociezi cu Finanțatorii termene de plată noi, tot pe termen scurt, astfel încât activitatea companiei să nu fie afectată negativ.
2. Refinanțezi liniile de credit existente cu linii noi acordate de alți finanțatori, astfel încât să rezolvi problema fluxului de numerar.
3. Transformi categorii de Active imobilizate în lichidități pentru plata Datoriilor financiare pe termen scurt:
   • vinzi un Activ Imobilizat neutilizat (de exemplu un teren) și folosești banii pentru plata liniilor de credit;
   • utilizezi o soluție de tip „Sell and Lease-back” pentru un Activ Imobilizat necesar în activitatea de bază.
4. Renegociezi cu Finanțatorii termenul de rambursare al Datoriilor pe termen scurt pentru o perioadă mai mare de 1 an (sau le refinanțezi pentru aceeași perioadă). Situația poate fi delicată pentru că:
   • sursa de rambursare a liniilor de credit se schimbă — dacă până în acest moment finanțatorii considerau că rambursarea ține de încasarea anumitor Active circulante existente, de acum devine clar că rambursarea depinde de performanța operațională viitoare;
   • finanțatorii vor solicita garanții suplimentare, mai ales sub formă de Active imobilizate (Clădiri, Terenuri, Echipamente);
   • pentru a avea șanse rezonabile de succes, firma trebuie să dispună de garanții suplimentare pe termen lung și să prezinte încredere în capacitatea de rambursare viitoare.
5. Faci o injecție (majorare) de Capital Social cu corespondent în bani, pe care îi utilizezi pentru plata Datoriilor financiare pe termen scurt. Practic, substitui Datoriile pe termen scurt cu obligații exigibile pe termen lung (datorii către Asociați).

Atenție — nu temporiza decizia

Există o tentație mare să nu faci nimic, bazându-te pe realitatea că Liniile de credit se reînnoiesc anual, și să consideri (greșit) că sunt o finanțare pe termen lung. Trebuie să rezolvi problema cât mai repede:

1. În funcție de realitățile economice, finanțatorii pot solicita rambursarea liniilor de credit (parțial sau total), de obicei exact când rezultatele operaționale încep să se deterioreze. Adică atunci când firma va avea cea mai mare nevoie de bani.
2. Informația legată de Capitalul de lucru negativ este publică. Creditorii tăi (inclusiv cei care îți acordă credit comercial) vor acționa în consecință — vor fi restrictivi în acordarea creditului comercial.
3. Dacă există planuri de dezvoltare (investiții, creștere), accesul la finanțare poate deveni dificil.

3.2 — Capital de lucru comercial negativ

Identificarea problemei

Compania înregistrează Capital de lucru comercial negativ — adică nu are suficiente resurse nici pentru plata Datoriilor comerciale curente, nici a Datoriilor financiare pe termen scurt.

Este cea mai dificilă situație și soluțiile sunt relativ limitate. Aspectul dificil este cauzat de faptul că soluția identificată trebuie să rezolve concomitent două probleme:

• acoperirea Datoriilor comerciale curente;
• acoperirea Datoriilor financiare pe termen scurt.

Imagine în curând

Captură din platforma Finlight. Imagine legacy: Capital-de-lucru-comercial-negativ-var-2-full-1.png.

Cazul 3.2 — Capital de lucru comercial negativ, total negativ — situație critică.

Soluții posibile

Practic poți utiliza oricare dintre soluțiile evidențiate în Cazul 2 și în Cazul 3.1 — scopul este același:

• fie să identifici o modalitate prin care firma să plătească Datoriile pe termen scurt din alte surse decât resursele curente (care sunt insuficiente);
• fie să amâni plata Datoriilor pe termen scurt până când firma va produce suficient profit ca să le acopere.